Ako trgovac na burzi jednostavno kupi dionice, izvršava redovnu transakciju: plaća novac i odmah dobiva željeni proizvod. Postoje i druge vrste trgovinskih operacija kada se prodavatelj i kupac unaprijed dogovore o cijenama zaliha koje se neće izvršiti odmah, već u vrlo dalekoj budućnosti. Jedna od takvih transakcija je sklapanje terminskog ugovora.
Što je terminski ugovor?
Futures ugovor (terminski ugovor) je izvedeni financijski instrument kojim se trguje na specijaliziranim burzama. Ovo je svojevrsni ugovor prema kojem prodavatelj preuzima obvezu isporuke temeljne imovine, a kupac se obvezuje da će je platiti u budućnosti po cijeni koja je utvrđena u trenutku transakcije.
Terminska tržišta započela su s radom sredinom 19. stoljeća. Otprilike stoljeće trgovalo se terminskim ugovorima, u pravilu, plemenitim metalima i poljoprivrednim proizvodima. Tek u drugoj polovici prošlog stoljeća indeksi dionica, financijski instrumenti, vrijednosni papiri osigurani hipotekom i naftni proizvodi ušli su u promet. Pojava terminskih ugovora dala je sudionicima na tržištu povjerenje da će se obveze iz transakcije ispuniti bez obzira na promjene tržišnih cijena. Formirajući buduće cijene, terminski ugovori u određenoj mjeri određuju tempo gospodarskog razvoja, što uvelike određuje njihovu vrijednost.
Imovina na kojoj se zasniva terminski ugovor dovedena je u standardni oblik. Datumi isporuke i karakteristike su unaprijed određeni. Specifikacija terminskog ugovora označava mjesto isporuke, na primjer, depozitar za vrijednosne papire ili skladište robe, kao i ostale detalje transakcije (količina, kvaliteta, označavanje i pakiranje). Budući da se terminskim ugovorima trguje na organiziranoj burzi, kupci i prodavači lako se mogu naći. Strane u ugovoru odgovorne su za zamjenu dok se fjučersi ne namire. Ako nakon isteka ugovora prodavatelj neće imati željeni proizvod, burza ga ima pravo kazniti.
Vodeće svjetske ročne burze:
- New York Mercantile Exchange;
- Trgovačka burza u Chicagu;
- Londonska burza financijskih budućnosti i opcija;
- London Metal Exchange;
- Australska burza;
- Singapurska razmjena.
Kategorije i vrste terminskih ugovora
U skladu s imovinom za koju je zaključena transakcija, razlikuju se sljedeće glavne kategorije terminskih ugovora:
- namirnice;
- poljoprivredni;
- za energetske izvore;
- za plemenite metale;
- valuta;
- financijske.
Futures ugovori mogu se isporučiti kada se osnovna imovina mora osigurati fizički, kao i namiravanje, kada se nakon isteka ugovora odvijaju međusobne nagodbe između strana u transakciji i plaća razlika u cijeni. Trenutno se većina terminskih ugovora namiruje, odnosno ne osiguravaju opskrbu robom u fizičkom smislu. Općenito, kada se primjenjuje na terminske pogodbe, pojam "roba" ima široku definiciju. To može značiti financijski instrument, pa čak i kotaciju dionica.
Specifikacija terminskih ugovora
Specifikacija terminskog ugovora navodi:
- naziv ugovora;
- vrsta ugovora;
- iznos temeljne imovine predviđen ugovorom;
- datum isporuke sredstva;
- minimalni iznos promjene cijene;
- trošak minimalnog koraka.
Operacije s terminskim ugovorima
Operacija kupnje terminskih ugovora naziva se otvaranje duge pozicije, a operacija prodaje otvaranje kratke pozicije. Standardizacija ugovora omogućuje kupnju i prodaju unutar iste burze kako bi se pokrivale. Da biste otvorili poziciju, morate objaviti početno sredstvo osiguranja, koje se naziva i osiguranje. Preračun međusobnih obveza obično se događa nakon svakog dana. Razlika između cijene otvaranja i zatvaranja pozicije ide na račun investitora ili se tereti. Budući da je razlika već izračunata ranije, početkom sljedećeg trgovinskog dana, otvaranje pozicije u terminskom ugovoru uzima se u obzir po cijeni zatvaranja prethodne trgovačke sesije.
Kao i kod svake transakcije, i u futures ugovoru postoje dvije strane (prodavač i kupac). Ključna značajka terminskog ugovora je "obveza". Ako opcija daje samo pravo, ali ne i obvezu na kupnju imovine na kraju ugovora, tada se za terminske pogodbe primjenjuju stroža pravila. Futures transakcija nameće određene obveze objema stranama financijskog sporazuma.
Kupnja i prodaja terminskih ugovora na burzi obavlja se u dijelovima imovine (robe). Takvi se dijelovi nazivaju puno. To je razlika između terminske i terminske transakcije, pri čemu količina robe može biti bilo koja i određuje se sporazumom između stranaka.
Životni je vijek ročnog ugovora ograničen. S početkom posljednjeg dana trgovanja, na taj datum više nije moguće zaključivati terminske transakcije. Tada razmjena postavlja sljedeći rok, nakon čega se počinje trgovati novim terminskim ugovorima.
Funkcije i parametri terminskog ugovora
Funkcije terminskih ugovora:
- određivanje fer cijene za financijsku imovinu (sirovine, robe, valuta);
- osiguranje financijskog rizika (zaštita);
- špekulativne transakcije s ciljem ostvarivanja koristi;
- proučavanje mišljenja o dinamici cijena.
Parametri terminskog ugovora:
- instrument (predmet ugovora);
- datum izvršenja;
- razmjena na kojoj se prodaje ugovor;
- jedinica mjere sredstva;
- veličina marže depozita (iznos koji je doprinosio pokrivanju mogućih gubitaka).
Značajke terminskih transakcija
Vrijednost terminskog ugovora povezana je sa stvarnom robom ili financijskim instrumentom pod uvjetima posebne transakcije. Pri kupnji terminskog ugovora, sudionici u transakciji trebaju imati na umu da niti rizik niti potencijalna dobit nisu ničim ograničeni.
Financijski rezultat terminske transakcije jednak je vrijednosti varijacijske marže koja se izračunava svaki dan svih trgovanja i izračunava kao dobitak ili gubitak nakon otvaranja ili zatvaranja ugovora.
Marža depozita služi kao zalog za terminske transakcije. Naplaćuje se i od prodavatelja i od kupca i predstavlja povratnu premiju osiguranja koju burza uzima u obzir prilikom otvaranja pozicije prema ugovoru. Tipično, doprinos iznosi nekoliko posto trenutne tržišne vrijednosti temeljne imovine. Prilikom izračuna kolaterala, razmjena uzima u obzir statističke podatke i maksimalna odstupanja u vrijednosti imovine tijekom dana. Ponekad brokeri inzistiraju na stavljanju marže u većem iznosu nego što je potrebno prema izračunima.
Nakon zaključenja terminskog ugovora, veze između prodavatelja i kupca prestaju, budući da je burza sada stranka u transakciji. Stoga je marža stvorena da zaštiti klirinšku kuću mjenjačnice od rizika povezanih s kršenjem ugovornih obveza od strane jednog od klijenata. U kontekstu stalnih promjena tržišnih uvjeta, ovaj trenutak transakcije postaje posebno važan.
Kada terminski poslovi isteknu, ugovor se izvršava, odnosno izvršava se postupak isporuke ili plaća razlika u cijeni. Ugovor se uvijek izvršava po cijeni određenoj na dan zaključenja. Temeljna imovina isporučuje se putem same burze na kojoj se trguje ugovorom.
Činjenica da je cijena imovine fiksna pri zaključenju ugovora omogućuje da terminski poslovi budu instrument osiguranja valutnih rizika. Ova je zaštita raširena u poslovnom svijetu. Predstavnici realnog sektora gospodarstva vrlo se često okreću transakcijama ove vrste: poljoprivrednici, proizvođači opreme. Oni teže cilju smanjenja rizika ili pronalaženju izvora velike (iako rizične) dobiti. U svojoj su osnovi terminska tržišta izvori rizika, gdje se nalaze oni koji su spremni riskirati uz naknadu. Pri kupnji terminskog ugovora, cjenovni rizik zapravo se prebacuje na ramena druge strane. Iz tog se razloga sudionici u terminskoj trgovini obično konvencionalno dijele na "špekulante" i "živice". Prvi žele ostvariti maksimalnu dobit, drugi žele minimizirati rizik. Futures ugovor sklopljen na određeno razdoblje može se promatrati kao spor čiji predmet može biti gotovo bilo koji predmet, uključujući indekse dionica.
Prema ruskom zakonu, sva potraživanja koja proizlaze iz transakcija s terminskim ugovorima podliježu sudskoj zaštiti, ali samo ako sudionici transakcije udovoljavaju uvjetima određenim zakonom. Future se smatraju likvidnim, ali rizičnim i ne baš stabilnim transakcijama. Ulagači početnici i špekulanti dionica moraju biti na odgovarajući način pripremljeni za bavljenje takvim financijskim derivatom.
