14. prosinca 2018. godine, Odbor direktora Banke Rusije odlučio je podići ključnu stopu za 0,25 postotnih bodova na 7,75% godišnje. Donesena odluka je proaktivna i usmjerena je na ograničavanje inflatornih rizika koji ostaju na povišenoj razini, posebno u kratkom roku. I dalje ostaje neizvjesnost u pogledu daljnjeg razvoja vanjskih uvjeta, kao i reakcije cijena i inflatornih očekivanja na predstojeći rast PDV-a. Povećanje ključne stope pomoći će spriječiti da se inflacija trajno fiksira na razini koja znatno premašuje cilj Banke Rusije. Uzimajući u obzir usvojenu odluku, Banka Rusije predviđa godišnju inflaciju u rasponu od 5, 0-5, 5% do kraja 2019., s povratkom na 4% u 2020. godini. Banka Rusije procijenit će izvedivost daljnjeg povećanja ključne stope, uzimajući u obzir dinamiku inflacije i gospodarstva u odnosu na prognozu, kao i rizike od vanjskih uvjeta i reakciju financijskih tržišta na ih.
Dinamika inflacije. Na kraju 2018. očekuje se da će inflacija biti blizu 4%, što je u skladu s ciljem Banke Rusije. U studenom je godišnja stopa rasta potrošačkih cijena porasla na 3,8% (3,9%, od 10. prosinca). Rast godišnje inflacije u studenom uglavnom je povezan s porastom stope rasta cijena hrane s 2,7% na 3,5%. Tome je pomogla promjena ravnoteže ponude i potražnje na pojedinim tržištima hrane. Cijene se nastavljaju prilagođavati slabljenju rublje od početka godine. Predstojeće povećanje PDV-a od 1. siječnja 2019. već počinje utjecati na stopu rasta potrošačkih cijena. Prema Banci Rusije, većina pokazatelja inflacije koji karakteriziraju najstabilnije procese dinamike cijena pokazuju rast.
Očekivanja cijena poduzeća porasla su zbog slabljenja rublje od početka godine i predstojećeg povećanja PDV-a. Inflacijska očekivanja kućanstava porasla su u studenom. Ostaje neizvjesnost u pogledu njihove daljnje dinamike.
Situacija na domaćem financijskom tržištu u studenom - prvoj polovici prosinca ostala je stabilna, bez stvaranja dodatnih proinflacijskih rizika.
Prema prognozi Banke Rusije, stopa rasta potrošačkih cijena iznosit će 3, 9-4, 2% do kraja 2018. godine. Pod utjecajem povećanja PDV-a i slabljenja rublje u 2018. godini, godišnja će se inflacija privremeno ubrzati, dostigavši maksimum u prvoj polovici 2019. godine, a na kraju 2019. iznosit će 5,5% do 5,5%. Tromjesečna stopa rasta potrošačkih cijena na godišnjem će se nivou usporiti na 4% u drugoj polovici 2019. godine. Godišnja inflacija vratit će se na 4% u prvoj polovici 2020. godine, kada su iscrpljeni učinci trenutnog slabljenja rublje i povećanja PDV-a. Povećanje ključne stope preventivno je i pomoći će ograničiti rizike od učvršćivanja inflacije na razini koja znatno premašuje cilj Banke Rusije. Predviđanje uzima u obzir odluku Banke Rusije o nastavku redovite kupnje deviza na domaćem tržištu u okviru proračunskog pravila od 15. siječnja 2019.
Monetarni uvjeti. Nastavlja se određeno pooštravanje monetarnih uvjeta. Prinosi OFZ-a i dalje su znatno veći od razina iz prvog kvartala ove godine. Daljnji je rast kamatnih stopa na tržištu depozita i kredita. Povećanje ključne stope od strane Banke Rusije pomoći će u održavanju pozitivnih realnih kamatnih stopa na depozite, što će podržati atraktivnost štednje i uravnoteženi rast potrošnje.
Ekonomska aktivnost. Rast ruskog gospodarstva donekle je usporen, ostajući blizu svog potencijala. Godišnja stopa rasta BDP-a smanjila se na 1,5% u trećem tromjesečju, što je u skladu s prognozom Banke Rusije i uglavnom je povezano s učinkom visoke baze u poljoprivredi. U listopadu se nastavio godišnji rast industrijske proizvodnje, čija je dinamika i dalje raznolika u različitim granama. Potrošačka potražnja raste sporijim tempom nego prethodnih mjeseci. Njegova ekspanzija uglavnom je posljedica kupnje neprehrambenih proizvoda. Investicijska aktivnost nastavila je rasti u trećem tromjesečju. Banka Rusije održava svoju prognozu stope rasta BDP-a u 2018. godini u rasponu od 1,5-2%.
Izgledi Banke Rusije na srednjoročne izglede za rast ruskog gospodarstva također se nisu značajno promijenili. Zbog učinka fiskalnog pravila, smanjenje prosječne godišnje cijene nafte u osnovnom scenariju sa 63 na 55 USD po barelu u 2019. godini imat će beznačajan učinak na glavne makroekonomske parametre. U 2019. godini planirano povećanje PDV-a može imati blagi ograničavajući učinak na poslovnu aktivnost, uglavnom početkom godine. Dodatna proračunska sredstva primljena u 2019. godini koristit će se za povećanje državne potrošnje, uključujući ulaganja u prirodu. Kao rezultat toga, prema prognozi Banke Rusije, stopa rasta BDP-a u 2019. godini bit će u rasponu od 1,2-1,7%. U sljedećim godinama moguće je povećati stopu gospodarskog rasta primjenom planiranih strukturnih mjera.
Rizici inflacije. Ravnoteža rizika i dalje je pomaknuta prema proinflacijskim rizicima, posebno u kratkom roku. I dalje ostaje velika neizvjesnost oko daljnjeg razvoja vanjskih uvjeta i njihovog utjecaja na cijene financijske imovine. Cijene nafte u 4. tromjesečju ostaju iznad 55 USD po barelu, kako je predviđeno za osnovni scenarij za 2019.-2021. Istodobno su se povećali rizici viška ponude nad potražnjom na tržištu nafte u 2019. godini.
Potencijalni odljevi kapitala s tržišta u nastajanju i geopolitički čimbenici mogli bi dovesti do povećane volatilnosti na financijskim tržištima te utjecati na tečajna i inflatorna očekivanja.
I dalje ostaje neizvjesnost oko reakcije cijena i inflatornih očekivanja na predstojeće povećanje PDV-a i druge proinflacijske čimbenike.
Procjena Banke Rusije o rizicima povezanim s dinamikom plaća, mogućim promjenama u ponašanju potrošača, proračunskim izdacima nije se značajno promijenila. Ti su rizici i dalje umjereni.
Banka Rusije procijenit će izvedivost daljnjeg povećanja ključne stope, uzimajući u obzir dinamiku inflacije i gospodarstva u odnosu na prognozu, kao i rizike od vanjskih uvjeta i reakciju financijskih tržišta na ih.
Sljedeći sastanak Odbora direktora Banke Rusije, na kojem će se razmatrati pitanje razine ključne stope, zakazan je za 8. veljače 2019. Priopćenje za javnost o odluci Odbora direktora Banke Rusije bit će objavljeno u 13:30 po moskovskom vremenu.
